摘要：BOT是一種全新的項目融資形式，實際上就是一種對于基礎設施的投資、建設和經營的一種新型形式。與PPP模式相似，這是政府和私人機構之間達成的一種協議，但是與PPP模式不一樣的是，PPP模式指的是政府與私人企業進行合作，雙方共擔風險，從而降低融資難度和實現利益共享；而對于BOT模式，從合作關系上而言，政府和企業之間更為直接的關系是垂直性的關系，也就是政府將建造經營設施的權利授予私企，許可其融資建設和經營該建設，并在規定的許可范圍內，私企有權利獲得相應的費用，由此獲得利潤。可以說，BOT項目融資模式是典型的一種市場機制和政府干預機制相融合的混合經濟機制。綜合看來，BOT這種全新的項目融資模式有利也有弊，一方面可以促進經濟發展，降低政府負擔的同時，回報率也明顯，而另一方面，對于私企來說融資風險相較而言比較大。本文基于此對BOT項目融資模式的利弊分析進行探討和研究，希望能夠為私企建設者和政府帶來參考和指導。
關鍵詞：BOT；項目融資；基礎設施；建設；經營；風險
一、BOT融資模式的概念和特點
1．B0T的概念
B0T(Build建設、Operate經營和Transfer轉讓)，這是一個完整的項目融資的模式。一般直譯為“建設一經營一轉讓”，但是這種翻譯并不能完全體現BOT的實質。事實上，它是一種對于基礎設施進行投資并建設和盈利的一種模式。這是政府和私人企業之間訂下相關協議，由政府頒布相關許可證，允許其在一定特許的范圍內建設改造基礎設施并管理和經營該設施，期間融資貸款和營業獲利與政府都無直接關系。特許期滿后，項目公司必須將該項目無償歸還給政府機構。
2．BOT的發展
BOT模式自上個世紀80年代以來開始逐步被世界的各國政府所重視，最先引起世界范圍的青睞，并被作為一種新興發展模式流行，是從土耳其總理脫．奧扎爾首次在1984年提出并進行宣傳的。而事實上，BOT的發展理念也并不是全新的理念，這個理念早在300多年前就曾經出現并運用到社會中。BOT模式經由誕生后經歷了一段默默無聞的經歷而后大火，近些年來，中國也在其中吸收到很多益處。
3．BOT特點
B0T的模式最大的特點就是在市場經濟的基礎上引入國家的干預和引導。政府的作用在經濟學理論專家的角度也得到了極大的肯定，這只看得見的手的干預作用有效地使市場經濟慢慢轉換為一場市場和經濟相互結合的另一種新型混合經濟，當然，這也是BOT融資模式的最大的特色：在這樣的新型混合模式下，一方面，BOT能夠保持原來的市場機制，繼續發揮市場機制的作用。大部分情況下，B0T的項目都是在市場經濟環境下產生，但是企業仍然需要具有一定競爭實力才能獲得政府同意，因此從這一方面來說，這種模式仍然保持著市場競爭模式；另一方面，B0T模式給政府的干預提供合理合法的有效途徑。盡管B0T的協議執行全部由該項目公司全權負責，但是事實上政府仍然對該項目具有絕對的操控權，承擔項目的私人只有擁有一定特許時間和范圍內的使用權和盈利權。而且在履行合約的過程中，政府也對該項目具有一定的監督權，項目經營的過程中價格的制定事實上也受政府的一定約束和干預。
二、BOT項目融資模式的優點
顯而易見，BOT的項目模式有著不可否認的一系列優點，首先，它能夠增加吸引外資投入和私人投入的機會，從而大大降低政府的財政負擔和減少政府因為資金投入而融資借貸的責任，可以說就這一方面來說，對政府是益大于弊的，減少政府的財政負擔同時能夠達到服務于人民的目的；其次，通過采取BOT的項目融資模式可以打破公共基礎建設由國家壟斷的局面，通過不同私營企業的競爭模式，最大化地引入最新技術和最先進的管理經驗，從而最快效率地完成基礎設施的建設，這也是利國利民的好政策，同時，對于私營企業來說，獲得該項目的經營權并不代表可以為所欲為，政府仍會干預和指導，例如對于價格制定就不能超過政府的規定，另外一方面，該項目的私營企業也只是獲得該項目的某一段時間的經營權，超過協議規定的年限企業必須無償地將設施歸還。對于私營企業來說，這也是一個獲得巨大利潤的機會，企業可以有機會獲得以往由公營部門壟斷的，具有巨大利益空間／收益穩定的基礎設施盈利的機會，對于私營企業來說，基礎設施投資可以說是獲利巨大的一項項目，基礎設施的回報率相當明確；此外，一般BOT的項目都會由外國的公司來承包，這樣可以在將項目報出去的同時能夠引進國外先進的技術和管理經營理念，如此另一方面也給本國的經濟發展帶來更多的學習機會，與此同時還能夠促進我國與國際間不同國家的友好交流和融合。
三、BoT項目融資模式的風險
作為一種項目融資模式的新模式，BOT項目一般投資額相對來說比較大，并且建設周期長，與國家的不同政治、不同背景皆有比較緊密的關系，項目投資者需要和該項目負責的政府機構、項目公司、以及金融機構、工程建設的承包商，以及項目設備的供應商等都需要進行溝通和協商，可以說這是一個長期且耗費精力的過程，因此總的來說，項目的風險和障礙都比較大。可以說，風險大收益大，這是不能兼顧的。
1．現實問題
首先是政策問題，目前為止我國還沒有一個專門對于BOT項目融資產生的專門性的文件和法律法規，這樣的條件下很難讓項目投資者有較全的保障，一旦出現某些問題，項目就很容易出現無法可依的境況，盡管目前政府出臺了某些規范性的文件，但是實施的效力并不強，仍舊缺乏實際操作性；其次是外匯問題，大部分的BOT項目都是有外國的企業承包經營，但是對于外匯，目前項目融資下的人民幣仍然不可以自由兌換，這就會給項目的執行帶來很大的不便，甚至需要專人負責此部分，可以說造成了很大的人員的浪費。
2．項目前期長，投資費用高
對于公共部門和私人企業來說，兩者在建立合作關系的102全國流通經濟同時都需要對雙方有長期的了解過程，對于雙方來說，基礎設施是一項耗費巨大的工程，但是收益頗豐，因此雙方都需要謹慎考慮，并且投資方需要和政府進行多方溝通和協商，就這點來說，前期耗時太長，導致相應的費用耗費巨大。對于私人企業來說，如果沒有一定的經濟基礎和實力或者技術實力，投標建設也將是一件困難重重的事情，很有可能因為沒有足夠資金而導致項目夭折。
3．投資風險大，融資貸款困難
對于投資方和貸款人，雙方都存在共同的難題，即投資風險過大，導致融資貸款困難重重。對于項目方私人企業，BOT項目采取的模式是項目方在建設過程中融資建設全權負責，政府不提供任何資金支持或者技術支持。因此對于投資方，獲得融資貸款與政府沒有任何干系，銀行考慮的對象和綜合條件以及最終決定是否貸款的對象是私企而不是政府。就這點來說，銀行同意協定貸款的可能性也會小很多，導致出現投資風險大和融資貸款困難的局面。在此條件下，意味著項目投資者必須在前期投入數目可觀的資金，而與銀行貸款的方式同時也會由于與銀行的漫長交涉而大大影響項目的進程。
4．可能造成設施的掠奪性經營
對于項目投資者，由于BOT的融資模式和限制性，投資者也許會采取兩種方式，一方面可能會引進新型生產技術和管理經驗，以提高生產效率，最快速度能夠完成項目建設從而進入項目盈利階段，但是同時，也很可能會因為試圖盡快收回投資資金并獲取大額度利潤而采取另外一種方式，即掠奪性的經營。所謂的掠奪性經營指的就是在經營階段盡可能用盡一切手段增加己方經營階段獲得的收入。例如對于已經探明儲藏量的煤礦，投資方選擇加速采礦，因此當到達項目期限時，剩余的煤礦量已經所剩無幾，可以說這樣的掠奪性是十分不可取和需要禁止的。
四、結束語
BOT項目投資模式有利有弊，政府應該盡快建設相關法案和文件對此進行規范性管理，最大程度發揮項目的優勢以及避免相關弊端和風險，維護雙方利益的同時盡量保證項目的成功率和產出率，在保證雙方利益的基礎上加速社會的發展和建設。(本文2017年發表于《全國流通經濟》)
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